先前在知乎上看到一个很有意思的问题"作为一名投资者，你最看重一家上市公司中的哪些数据指标？" 我想大多数人的答案，无外乎是ROE，PE/PS/PEG，EPS增长率这些，这些都很重要，也都是我投资时候会关注的指标。

今天我想提一对常常被忽略，但又很基础的指标。我在知乎上的回答放在了"原文链接"，有兴趣的可以点过去看看。

正文开始之前，先放2个问题。

1）我看好SaaS赛道，微盟和有赞有点贵，想投资个还没那么贵的SaaS公司。听说兑吧是个SaaS公司，投资兑吧符合我的要求吗？

2）我看好南极电商的电商业务，但是发现南极电商大部分收入都是广告代理，我不喜欢广告代理，还能投吗？

一. 投资一家公司，判断他的核心业务是什么很重要

以上这些问题的核心都在于判断公司的核心业务是什么，如果一家公司的业务单一，很好判别它的核心业务，另一些公司有多种不同的业务，而且不同业务之间利润率千差万别，那就很容易导致判断错误。

对于判断核心业务，我自己的做法是会算一算它的 各业务收入占比 和 各业务毛利占比。当然，如果能算出来分业务净利占比更好，但通常少有财报披露分业务净利润的公司。

二. 如何获得这两个数据？

财报中通常会有分业务的收入和营业成本数据。分业务收入占比可以直接获取看到，分业务毛利占比可以简单计算得到。下面会有两个案例解释如何应用。

有的公司将这类数据披露在附录，有的披露在经营情况讨论。要获取原始数据可以在公司的财报中搜索：分部收入、分行业收入、毛利等关键词。

至于如何获取财报，我写过一遍的指南，在公众号回复"找财报"即可获取 。

三. 案例：看好SaaS可以投兑吧吗？

我看好SaaS赛道，微盟和有赞有点贵，想投资个还没那么贵的SaaS公司。听说兑吧是个SaaS公司，投资兑吧符合我的要求吗？

兑吧主要有两项业务，分别是 用户运营SaaS平台 和 互动式效果广告业务。根据财报可以得到他们各自的收入占比和毛利占比。

所选财报是2019年年报

收入数据

毛利率数据

简单计算一下，SaaS平台的收入占比为2%，毛利占比为4.8%，远远小于其广告业务。所以当前阶段，即使看好他的SaaS业务，也并不应该按照这个逻辑来投资兑吧。

四. 案例：我是如何错过南极电商的？

我看好南极电商的电商业务，但是发现南极电商大部分收入都是广告代理，我不熟悉广告代理，还能投吗？

今年年初，第一次粗看南极电商财报的时候，我发现我很喜欢他的电商业务，我曾经写过这篇文章 电商流量获取的两种派系：南极电商向左，壹网壹创向右 来阐述我对流量获取逻辑的理解。这家公司在我的能力圈内，备受争议（贴牌、质量差等等）导致公司估值不高。

我也发现了让我不喜欢的一点，它有6成的收入都是广告代理，只有不到4成是电商业务。当时我并不理解为什么南极电商要收购时间互联（广告代理业务），因此当时粗看一遍财报之后也就放下了这家公司。

在我将南极电商扔到一边之后不久，它就从每股10元涨到快20元，几乎翻倍了。这又勾起了我研究的兴趣。我又拿出它的财报，仔细算过它的一些数据之后，可以看到如下这个表格。尽管广告代理业务占了6成收入，但因为两个业务悬殊的毛利率（93% vs 8%），其实广告代理毛利只贡献了14%，电商业务还是利润的主要贡献者。这么看这家公司还是符合我的审美标准，可惜我一时的偷懒，导致我错过了南极电商涨势最好的一段。

虽然现在我还是不明白为什么南极电商当年要收购时间互联，不过这不影响我对它电商业务等喜爱。至于为什么广告代理的毛利率这么低，可以看下我关于广告代理公司的分析文章（在公众号回复：广告代理）。为什么电商业务毛利率这么高，接下来几周我也想写写如何读南极电商等财报。

五. 我的启发

1. 多看看财报总是好的，这样就不容易被忽悠了。

2. 看财报时不要偷懒，多算算，说不定就能多赚点钱了。

3. 当一家公司的多个业务利润率相差悬殊时，不仅要看各业务的收入占比，还要看毛利占比。比如：南极电商（电商 90% vs 广告代理 10%）、有赞（SaaS 70%+ vs 支付 1%不到）。有类似的例子也欢迎读者帮忙列举在评论区。

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